原油

　　区间操作

　　上一交易日国内原油主力合约收盘价报556.1元/桶，跌幅1.59%。市场消息喜忧参半，近期美国与伊朗及其支持的也门胡塞武装摩擦逐步升温，地缘因素继续扰动市场，受此影响油价小幅走高。利比亚原油供应减少以及EIA上调能源需求预期对油价也起到支撑作用。另一方面，美国原油与成品油库存增加仍导致油价承压，EIA数据显示，截至1月5日当周，美国商业原油库存较一周前增加130万桶至4.324亿桶，汽油库存较一周前增加800万桶至2.45亿桶，柴油和取暖油的馏分油库存较一周前增加650万桶至1.324亿桶。宏观方面，欧美经济数据反复，市场对于欧美降息预期逐步修正，在宏观层面对原油形成压力。原油在多空因素交织背景区间震荡为主。

　　策略方面：区间操作。

　　甲醇

　　逢高做空

　　上一交易日甲醇主力合约收盘报价2354元/吨，涨幅0.04%。原料方面，短期来看，各地气温震荡回升，预计终端补库需求回落，煤炭消费的季节性支撑预期或开始转弱，部分电厂补充采购以进口煤居多，对市场煤需求延续低迷，非电少量刚需，压价采购，但按当前下游的库存水平，节前仍有补库预期。供应方面，虽然本周国内甲醇产量略有减少，但下周看，随着部分装置的恢复以及西南气头装置的陆续恢复，内地供应或稳步增加。需求方面，甲醇下游产品负荷降低，其中甲醛降低11个百分点至36.48%；甘肃华亭、青海盐湖烯烃装置停车，MTO负荷降低3.79个百分点至89.49%；醋酸降低5.8个百分点至77.85%；氯化物降低4个百分点至64%。短期看，需求面支持或依旧有限。下周，港口预计抵港量或回归中高位，库存或低位止跌，累库可能较大。预计后市在供需偏弱的背景下震荡偏弱为主。

　　策略方面：逢高做空。

　　LLDPE

　　观望

　　上一交易日LLDPE主力合约收盘8172元/吨，涨幅1.35%。从供需情况看，虽然部分装置如齐鲁石化意外停车，但在整体供应充足前提下，对市场提振有限。整体看，1季度聚乙烯行情压力重重，5月份中石化英力士（天津）石化有限公司计划投产，其低压产能50万吨/年，线性产能20万吨/年，对聚乙烯市场特别是华北市场冲击较大。供应仍有较大压力。需求端，聚乙烯下游各行业中，农膜、中空行业较上周基本持稳，拉丝、包装、注塑、管材等行业开工较上周下滑1-2个百分点左右。1月中旬后，下游陆续进入假期，终端需求继续下滑。2月10日为春节，1月中下旬，中间商及下游有节前补仓需求，2024年国内扩能、国际经济预期下调、地缘政治复杂等诸多因素，LLDPE主力合约宽幅震荡为主。

　　策略方面：观望。

　　PP

　　区间操作

　　上一交易日PP主力合约收盘在7375元/吨，涨幅0.85%。随成本端利润稍有修复，产能利用率就会立刻提升，当PP生产毛利从2023年底的-1250元/吨持续修复至2024年初-1000元/吨，PP产能利用率在该时间段内开始大幅上行，因此供应端承压。当下游开工负荷下降叠加累库时，成为为PP下游需求边际减弱点。PP管材开工率由2023年12月底的55%下降至2024年1月初的51%。需求环比回落。聚丙烯原料端PDH制设施的大投产周期，2024年新增产能699万吨，产能增速高达18.94%。PDH制PP的产能已经反超煤制PP成为原料端最为重要的边际变量。近期原油及LPG阶段性反弹后有所回落，成本端支撑边际递减。PP主力合约宽幅震荡为主。

　　策略方面:区间操作。

　　合成橡胶

　　暂时观望，等待再次沽空机会

　　上一交易日，合成橡胶主力收跌0.08%，山东主流价格上调50元/吨，基差收窄。上周盘面止跌回升，最新一期厂家库存去化，短期供需边际好转，且原料端存上调预期，建议空单逢低止盈后观望，中期来看随着供应恢复，需求支撑有限以及成本端承压下，仍将承压，再次沽空等待机会。基本面具体来看，原料端，丁二烯价格随着原油走强暂时企稳；供应端，上周周高顺开工延续回落，同比来到偏低水平；需求端，下游轮胎厂开工回升，结构上半钢仍强于全钢，整体库存压力较去年减小；库存端，厂家库存高位环比回落，同比仍处高位。

　　策略方面：建议等待再次沽空机会。

　　天然橡胶

　　逢低分批多单布局为主，不宜追涨

　　上一交易日，天胶主力合约收涨0.29%，上海现货价格持稳，基差持稳。上周盘面企稳回升，主要是原料成本支撑，短期仍有一定下行风险，包括美联储降息预期、国内货币政策、需求淡季等因素，所以不建议追涨，延续前期思路，逢低分批布局中期多单为主，中期逻辑为供应扰动或仍将持续，需求端仍存韧性，中性预期下盘面不具备持续下跌的动能。基本面具体来看，供应端方面，国内产区停割季，泰东北及越南临近停割，二盘商高价囤胶，原料价格高位运行；需求端方面，下游轮胎厂开工回升，结构上半钢仍强于全钢，整体库存压力较去年减小；消息面上，1月9日，据中国海关总署1月12日公布的数据显示，2023年12月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计72.3万吨，较2022年同期的76.2万吨下降5.1%。

　　策略方面：逢低分批多单布局为主，不宜追涨

　　PVC

　　关注逢高沽空机会

　　上一交易日，PVC主力合约收涨0.58%，现货普遍小幅上调，基差持稳。虽然本周盘面延续小幅反弹，但我们认为上方空间有限，中期需求继续偏弱比较明确，库存预计延续累库至节后，建议反弹后继续关注逢高沽空的机会。基本面具体来看，供应端，上周上游工厂开工回升至80%，同比处于偏高水平；需求端下游周度开工环比大幅走低；国际市场偏淡，价格暂时持稳，出口维持前期水平；原料端兰炭、烧碱价格持稳，电石价格坚挺，氯碱利润仍处偏低水平。

　　华东电石法五型现汇库提在5600-5700区间，乙烯法维稳在5800-5950区域到货。

　　截至1月12日，国内PVC社会库存在43.96万吨，环比增加3.04%，同比增加42.40%

　　策略方面：建议关注逢高沽空机会。

　　尿素

　　延续空头思路对待

　　上一交易日，尿素主力合约收涨0.63%，市场价格下调，山东临沂市场2250（+10）元/吨，基差收窄。上周盘面价格延续重心下移，短期需求好转没有止住颓势，日产开始逐步恢复，后市虽仍有储备等需求一定支撑，但高日产下或将在中期呈现旺季不旺局势，但仍建议以空头思路对待，谨慎抄底。基本面具体来看，当前尿素日产以及开工率达到年内中低位置，伴随着前期检修装置陆续恢复生产，尿素日产逐步回升至16万吨以上，后续或将再次来到18万吨以上的绝对高位，供应充足；需求端农需结束，整体需求处于季节性淡季，主要依靠淡季储备、复合肥以及工业需求的刚需支撑；出口方面，国内出口或受限至明年一季度后，内外盘价差倒挂，出口无利润；成本利润方面，上游各工艺利润回升，中性偏高。

　　截至2024年1月10日，中国尿素企业总库存量51.79万吨，较上周减少8.14万吨，环比减少13.58%。

　　策略方面：建议延续空头思路对待。

　　乙二醇

　　谨慎偏多思路对待

　　上一交易日，乙二醇2405主力合约上涨，涨幅1.02%，华东市场现货价为4580元/吨，基差率为-1.42%。

　　供应方面，近期乙二醇海内外装置变动较多，湖北一套28万吨/年乙二醇装置计划于近日停车，预计停车时间在10天左右，该装置主产EO；沙特一套70万吨/年的乙二醇装置已于近期重启；美国两套乙二醇装置因寒潮原因已于近期停车，初步计划3-5天重启。需求方面，聚酯装置检修涉及长丝短纤和切片，负荷相应有所下滑。库存方面，华东主港地区MEG港口库存约97.2万吨附近，环比上期下降6.6万吨，1月15日-1月21日，主港计划到货总数为6.9万吨。显性库存持续下滑，到港量大幅减少，关注去库持续性。

　　综上，乙二醇港口库存持续去化，供应压力缓解，但聚酯工厂1月下旬左右开始停车，集中在长丝和短纤，供应利好支撑幅度有限，短期高位震荡调整，关注港口库存情况，建议以谨慎偏多思路对待，注意风险控制。

　　策略方面：建议谨慎偏多思路对待。

　　PTA

　　区间运行

　　上一交易日，PTA2405合约上涨，涨幅0.73%，华东市场现货价为5730元/吨，基差率为-1.71%，现货市场商谈尚可，基差区间波动。

　　供应方面，个别PTA装置小幅调整，PTA装置负荷调整至83.8%，逸盛海南250万吨装置负荷8~9成附近，山东威联化学250万吨装置负荷8~9成，有短停；华南一450万吨PTA装置目前降负中，预计降负至5成附近，该装置前期维持8成附近。需求端方面，聚酯负荷调整至89.9%，江浙涤丝整体产销偏弱，平均产销估算在4成略偏下，江浙终端开工率有升有降，氛围分化。成本端方面，PTA加工费下滑至250元/吨附近，石脑油利润持续走阔，PXN小降至350美元/吨附近，成本端支撑有限。

　　综上，近期原油和PX价格震荡偏弱调整，成本端支撑有限，加工费小幅走弱，聚酯春节集中检修临近，PTA累库预期逐步兑现，PTA区间运行为主，建议多PX空PTA持有，关注原油价格和PX变动。

　　策略方面：建议多PX空PTA持有。

　　短纤

　　暂观望

　　上一交易日，短纤2403主力合约上涨，涨幅1.39%，短纤主流地区现货价格为7422元/吨，基差率为1.19%。

　　供应方面，随着春节逐步临近，短纤的检修计划陆续出台，目前春节期间涉及检修的产能在250万吨附近，占产能比重26.5%，有一套装置已停车，后期还有220万吨附近产能将逐步减停，供应端偏紧。需求方面，聚酯负荷调整至89.9%，直纺涤短产销偏弱，平均32%，江浙终端开工率有升有降，氛围分化，江浙加弹综合开工下降至82%，江浙织机综合开工下降至73%，江浙印染综合开工反升至77%，江浙终端工厂原料备货下降，各地氛围分化，局部年前赶单，大部分地区织造、印染环节处于陆续收尾中，坯布价格局部走弱，效益偏弱。

　　综上，春节前后短纤供应偏紧，但终端织机开工有降负计划，成本端震荡偏弱运行，支撑不足，预计短期价格跟随原料端震荡偏弱调整为主，建议短暂观望为主，关注成本端走势。

　　策略方面：建议短暂观望为主。

　　纯碱

　　逢高沽空

　　上一交易日，纯碱主力05收盘价1912元/吨，涨幅4.25%。

　　01合约已进入交割，其余均超跌反弹有拉涨。但基本面情况来看不存在支撑逻辑。供应方面，连续两周生产持续稳中有增，按照这一速度本周内或将突破70万吨产量。库存方面，仍有累库预期。需求方面，玻璃进入春节前后淡季，多按需进货，因此整体需求平淡。生产利润方面，本周预计现价中枢继续下行，利润空间进一步压缩；华北重质市场均价已下滑至2400元/吨，价格支撑进一步走弱。

　　下游玻璃传统淡季，目前供需相对宽松情况下，预计现价支撑继续走弱。需注意各合约已行进至相对低位，注意超跌反弹止盈，高点抛空。

　　策略方面：逢高沽空。

　　玻璃

　　择机短空

　　上一交易日，玻璃主力05收盘于1750元/吨，涨幅1.04%。

　　玻璃同样震荡反弹，各合约均有小涨。但利润修复背景下，供应方面仍然相对高位，开工产线254条，开工率83.55%。库存方面，总库存历史中位，但各地仍然保持去库。现货价格方面，参考华北地区价格折盘面价1840元/吨。下游房地产开工需求春节前后淡季，需求相对平淡。

　　春节前后传统玻璃需求淡季情况下，供给若继续在利润修复背景下保持高位运行态势，短期内可能偏弱震荡较多。春节过后房地产需求或有回升预期，等待市场验证，因此下方存在支撑位。建议回调后短空操作。

　　策略方面：择机短空。